香港奢靡腕表批发商恒荣国外(US.TOPW)赴好意思上市热的背后正暴自大行业“冷象”。
即奢靡表气候不再。据智通财经APP了解，奢靡腕表行情在2022年下半年启动一起俯冲。世界二手腕表交游平台WatchCharts数据自大，用于评估劳力士腕表在二手市集交游价钱的指数在2022年3月14日到达30199好意思元的高点，但扫尾到2024年12月5日，该价钱指数照旧下降至20853好意思元，与此前高位比拟跌超30%，是2021年以来的最低水平。
濒临上述疲软的市集行情，恒荣国外也顶着功绩下滑压力“勇敢”上市，落幕遭到了市集第一盆“冷水”。
据悉，恒荣国外来自香港，看成一家从事国外品牌豪华腕表生意、分销和零卖的批发商，径直或蜿蜒地从位于欧洲、日本、新加坡和其他地区的授权经销商、分销商和品牌整个者那边采购挥霍，并将其出售给客户。公司咫尺提供30多个国外有名腕表品牌的选拔，包括宝珀、宝玑、卡地亚、萧邦、爱马仕、万国、积家、劳力士、欧米茄和浪琴，缱绻客户是中高收入者。
国产gv4月2日，恒荣国外完成纳斯达克上市，刊行价为4好意思元，IPO召募1000万好意思元，同期来自老鼓吹筹谋后续出售130万股(随行就市)，刊行市值在9900万好意思金，上市首日公司股价盘中最高潮幅进步115%，因触发熔断机制还被暂停交游，不外最终并未守住“告成果实”，股价收跌4.25%至3.83好意思元。扫尾4月16日好意思股收盘，其股价报于2.63好意思元，11个交游日累跌超46.87%。
市集陆续疲软，功绩承压彰着
一直以来，在外交语境里，诸如劳力士这一类的奢靡腕表，常常容易被贴上得手和有回味的标签，故此这一类奢靡腕表恒久处于卖方市集，被很多东说念主视为“梦中情表”。
然而，在经济增速放缓及滥用转头感性等多重身分影响下，奢靡腕表在一二级市集也渐渐变得不如从前吃香。
本年1月，劳力士的年度加价“如约而至”，以劳力士热销的潜航者绿色钢款(俗称“绿水鬼”)为例，该型号腕表价钱涨幅约1%，但仍没得手颐养市集的积极性。与此同期，与官方调价不同的是，劳力士二手市集的价钱却在陆续阴跌。对此，挥霍行业挑剔家、投资东说念主Danny Younis示意，如今的奢靡腕表二级市集无疑是“买方市集”，瞻望劳力士在二手市集的价钱还将进一步下降。
这种疲软的市集行情径直反应在数据上——据瑞士钟表工业皆蚁合数据自大，瑞士腕表市集在2025年2月陆续降温，出口额下降8.2%，出口量下降7.7%，至19.8亿瑞士法郎。尽管1月份的出口数据略有改善，但2月份的倒霉瓦解导致2025年前两个月举座下降了2.4%。
固然，疲软的行情亦会影响腕表批发商。
据招股书数据自大，2022年、2023年，恒荣国外功绩还呈增长之势，扫尾营收1422.52万好意思元、1881.44万好意思元，同比增长32.26%；扫尾净利润为7.15万好意思元、19.81万好意思元，同比增长177.06%。
然而，至2024年上，受疲软的市集行情影响，公司功绩下滑彰着。期内，扫尾营收792.54万好意思元，同比下滑31.2%。需要严防的是，营收下滑之际，公司也在2024年上半年碰到赔本，净赔本为21.86万好意思元。据悉，恒荣国外收入波动与销量有关。比如2024年上半年收入下降主若是由于销量大幅下降41%，但部分被家具平均单价高涨18%所对消。
除此除外，公司基本面承压还体咫尺大客户依赖后遗症上。
2024年上半年，恒荣国外单一客户应收账款占比100%，若客户延长付款，公司现款流、流动性和财务现象均可能会受到要害不利影响。这种高度依赖少数客户的结构在行业下行周期中尤为脆弱。据悉，至2014年上半年中，公司两个客户收入占比所有为39%，存有一定的依赖少数客户的发展风险。
由上不错看到，恒荣国外初登二级市集遭受“怠慢”，除了市集行情疲软除外，与本人承压的基本面不无关联。
南北极分化+区域重构，若何破局？
从更深档次的角度来看，现时的奢靡腕表在疲软的市蚁集，主要呈现出南北极分化+区域重构的特征，这关于恒荣国外来说，是挑战，亦是机遇。
具体来看，南北极分化上，一方面现时腕表顶级品牌韧性突显：劳力士、百达翡丽等头部品牌凭借稀缺性和品牌溢价，在2025年1月瑞士钟表出口中瓦解矜重，好意思国市集增长16.2%。这类品牌通过直营渠说念和限量策略，造反了经济波动，举例劳力士收购宝皆莱后进一步巩固市集合位。
另一方面则是中高端市集陆续承压：价钱区间在7万-20万东说念主民币的腕名义临销量下滑，主要受世界经济不细目性和滥用者转向性价比影响。爱马仕腕表部门2024年第三季度收入下降18%，反应出中高端市集的疲软。
区域重构上，则是中国内地与香港陆续疲软，2025年1月瑞士腕表对中国内地出口同比下滑29.1%，香港下滑11.7%。恒荣国外中枢客户蚁合在这两个市集(前两大客户收入占比39%)，径直导致其2024年上半年收入骤降41%。
而东南亚与好意思国则渐渐成为新增长极，泰国、印尼等东南亚市集因中产崛起和免税政策，挥霍滥用增长显赫(泰国腕表市集范围达230亿铢)。好意思国市集则凭借经济复苏，2025年1月瑞士钟表出口增长16.2%，不外恒荣尚未在此布局，也意味着公司暂未把抓住这一“新市集”的增长力。
除此除外，二手市集咫尺正镇定回暖但价钱仍然承压——2025年二手腕表交游量回升，但价钱仍低于2022年高点(劳力士二手价钱指数较峰值下降30%)。
然而，在这么复杂分化的市集环境中，恒荣国外又该若何破局，扭转疲软的功绩和股价呢？
奢靡腕表行业的分化与区域重构为恒荣国外带来双重挑战：短期内需在疲软市蚁集守住基本盘，恒久则需通过东南亚布局和家具改造构建第二增长弧线。其功绩能否触底反弹，取决于客户散布化、二手市集拓展及供应链优化的引申成果，而行业复苏节拍与政策红利开释将成为要津外部变量。后续应要点柔和其IPO募资使用成果及东南亚市集的原土化进展。
对照招股书来看，恒荣国外似乎也正筹谋丰富家具组合、扩大其在二手豪华腕表市集份额及加强零卖客户群等形式，强化其业务韧性。
具体来看，公司筹谋将这次刊行的净收益用于以下方面——约45%用于提高品牌有名度和实施政策营销举措；约25%用于加强销售团队和拓展新的地舆区域市集，包括东南亚市集；约15%用于劝诱更巨大的采购蚁集和赢得各样化的腕表家具。
要而论之qvod成人影片，恒荣国外现时边临功绩波动、客户蚁合及行业疲软的多重压力，但其IPO募资筹谋为政策转型提供了资金补助。通过优化客户结构、拓展二手与新兴市集、推动科技会通及品牌升级，公司有望在行业低谷期构建恒久竞争力。